119.朱利安·罗伯逊

　　——没有金刚钻，别揽瓷器活

　　【英雄留名】

　　朱利安·罗伯逊

　　【光辉岁月】

　　纵横全球金融市场的老虎管理基金以选股精准著称。1980年，罗伯逊以800万美元创立老虎基金，1998年以前，平均每年回报为32%，因而罗伯逊被视为避险基金界的教父级人物。老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯的量子基金可谓并驾齐驱。

　　20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得了不菲的业绩，老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。

　　【败走麦城】

　　1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。1999年，罗伯逊大量购买美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。

　　从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响了长期投资者的信心。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日开始，旗下的“老虎”、“美洲狮”、“美洲豹”三只基金的赎回期改为半年一次，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况下宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。

　　【如梦初醒】

　　朱利安·罗伯逊在基金投资中遭遇了败笔，逐渐衰落。他的失败，在很大程度上是因为缺乏风险投资的经验和技巧，没有注意防范金融风险。

　　风险投资的高额回报是产生这种投资的原动力。风险投资的特点是高投入、高回报，在几年的时间里，投资者就要见到效益，然后提前退出，由后继者接手。

　　在国外，一般说来，投资者在3至4年后就退出。他们可以让下一个风险投资者接手，或者让其他公司收购，也可以直接让股票上市。风险投资的使命只是促进产权流动，在流动中实现利润。在这里，投资者提供了公司发展所需要的资金，经营者投入了自己的智慧和精力，双方共享所得到的物质回报。

　　确切地说，风险投资是一种更高层次的商业投资，需要更高的财技。风险投资是创造经济神话的“魔术之手”，是促进科技进步和生产力发展的巨大动力。它是“勇气、智慧和艰辛的劳动创造财富”的最好证明，但也最考验人的智慧。

　　能顶着风头，把钱投向别人不敢投、不愿投的地方，然后享受勇气和智慧带来的回报。这样的人是真正大手笔的公司。其实不管大生意、小生意，做生意的道理都是一样的。看似安全的投资方向，则必然已经人满为患，一个后来者要想出人头地简直是太难了。

　　危险的地方看似危险，但它只是客观条件的艰难，或者根本就只是因为人们的习惯思维才显得危险，因此，这里少了最危险的动物——人。这样风险投资者就会时常在这里发现“幸运之神”。

　　【大家点化】

　　分析市场的运作与试图预测市场是两码事，了解这点很重要。我们已经接近了解市场行为的边缘了，但我们还不具备任何预测是市场的能力。复杂适应性系统带给我们的教训是市场是在不断变化的，它顽固地拒绝被预测。

　　——沃伦·巴菲特

　　投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。

　　——沃伦·巴菲特